P/E, EBITDA, cash flow nebo provozní marže. Finanční výkazy mohou začínajícím investorům připadat jako nepřehledná změť zkratek a čísel. Čtvrtý díl seriálu Kovanda vysvětluje investice s ekonomem Lukášem Kovandou ukazuje, že klíčem k úspěchu není znát nazpaměť každý ukazatel. Důležitější je pochopit, co se za čísly skutečně skrývá.

Zatímco v minulém díle s moderátorkou Izabelou Kalinovou rozebírali dividendy a pasivní příjem, tentokrát se hlavní ekonom Trinity Bank Lukáš Kovanda zaměřil na to, jak vybírat kvalitní firmy do portfolia a proč může být někdy nebezpečné slepě věřit analytikům i samotným finančním výkazům.

Newstream CLUB březen 2026

Soukromé kluby, bytové restaurace, vlastní šéfkuchaři, jachty, private jety… soukromí se v posledních letech stává tématem, které řeší všichni od miliardářů přes celebrity po zcela obyčejné lidi, kteří jsou ochotní pořídit si v novostavbě luxusní dveře, jen aby měli garanci ticha. Soukromí se stává luxusem a dosáhnout jej dá občas hodně práce.

Detail a nákup

Když ani levná akcie nemusí být výhra

Na první pohled to zní jednoduše: najít podhodnocenou akcii, nakoupit ji levně a čekat na růst. Jenže právě určení okamžiku, kdy je firma skutečně „ve slevě“, patří mezi nejtěžší disciplíny investování.

„Kdybychom dopředu věděli, kde leží dno, bylo by investování mnohem snazší disciplínou,“ říká Lukáš Kovanda. Jako příklad zmiňuje období covidového propadu v roce 2020. Tehdy se rozhodl odchýlit od strategie pravidelného investování známé jako DCA (Dollar Cost Averaging je investiční strategie spočívající v pravidelném investování fixní částky peněz v předem určených intervalech, např. měsíčně, bez ohledu na aktuální cenu aktiva, pozn. red.) a nakupovat agresivněji než obvykle. Sázel totiž na to, že americká centrální banka nenechá trhy zkolabovat a přijde s masivní podporou ekonomiky.

Cíleně tehdy vybíral tituly, které byly v extrémním poklesu, například Boeing nebo Airbus. Bylo totiž zřejmé, že i když je nebe dočasně prázdné, lidé létat nepřestanou a vnitřní hodnota těchto firem je jinde než tehdejší tržní cena.

Kovanda zároveň upozorňuje, že podobné sázky na „nalezení dna“ jsou vždy spojené s rizikem a vyžadují značnou dávku disciplíny.

Výkazy jako rentgen firmy

Aby ale investor dokázal rozpoznat příležitost, jako byl zmíněný Boeing, musí umět číst mezi řádky finančních výkazů. Podle Lukáše Kovandy by neměl propadnout „přesilovce“ čísel, ale soustředit se na ukazatele, které skutečně odhalují kondici firmy.

Jedním z nejdůležitějších je provozní zisk, tedy EBIT nebo EBITDA, který ukazuje, kolik firma reálně vydělává svou hlavní činností ještě před započtením daní nebo úroků. Právě tady se podle ekonoma často objevují první varovné signály.

„Pokud firma začne přibírat v administrativních nákladech a přestane investovat do výzkumu a vývoje, může to být začátek konce, i když její celková čísla zatím vypadají stabilně,“ varuje Kovanda.

Zisk na papíře vs. peníze v „kasičce“

Častou chybou začátečníků je, že sledují pouze čistý zisk. Ten ale může být podle Lukáše Kovandy zavádějící. V podcastu vysvětluje rozdíl mezi účetním ziskem a skutečným peněžním tokem, tedy cash flow. Firma totiž může na papíře vykazovat miliardové zisky díky vystaveným fakturám, pokud jí odběratelé neplatí včas, může se rychle dostat do problémů. Právě platební morálka klientů je podle ekonoma pro investora důležitou informací.

Pokud peníze váznou, firma si často musí půjčovat, aby překlenula období, než jí finance skutečně dorazí na účet. „Investora zajímá to, co je opravdu v kasičce, protože jen z reálných peněz může firma vyplácet dividendy nebo dál investovat,“ vysvětluje Kovanda.

Hunterbrook srazil akcie CSG. Analytici přesto věří v růst o 116 procent

Názory

Akcie Czechoslovak Group po zprávě platformy Hunterbrook odepsaly v Amsterodamu téměř čtvrtinu hodnoty. Komentář hlavního ekonoma Trinity Bank Lukáše Kovandy upozorňuje, že Hunterbrook není běžné médium, ale kontroverzní model spojující investigativní texty s finančními sázkami na pokles akcií. Případ španělského Viscofanu přitom ukazuje, že podobné propady se mohou časem zcela smazat.

Lukáš Kovanda

Přečíst článek

Nejen čísla, ale i příběh a osobnosti

Kvalitní analýza se ale neobejde bez širšího kontextu a schopnosti číst vizi lidí, kteří firmy vedou. Jako příklad uvádí Lukáš Kovanda Elona Muska a jeho nákup sociální sítě Twitter, dnes X. I když se tento krok mohl zpočátku zdát kontroverzní nebo předražený, v širším kontextu budování takzvané „superaplikace“ může podle něj dávat smysl.

Investování tak není jen o tabulkách a ukazatelích, ale i o schopnosti odhadnout budoucnost firmy. Kovanda zároveň varuje před přílišným optimismem a slepou důvěrou v doporučení velkých investičních bank. I když analytici často predikují další růst, jejich modely vycházejí hlavně z historických dat a nemusí počítat s budoucími šoky nebo změnami nálady na trhu.

„Je důležité zachovat si kritické myšlení a nespoléhat slepě na to, že když banka napíše ‚koupit‘, je to sázka na jistotu,“ uzavírá Kovanda.

Samsung vstoupil mezi bilionové firmy. Čipy pro AI z něj udělaly burzovního obra

Money

Tržní hodnota firmy Samsung Electronics překonala hranici jednoho bilionu dolarů. Akcie největšího světového výrobce paměťových čipů za poslední rok vzrostly více než čtyřnásobně, protože investoři sázejí na prudce rostoucí poptávku po čipech pro umělou inteligenci. Uvedla to agentura Bloomberg.

nst

Přečíst článek

Co bude dál

Celý čtvrtý díl si můžete pustit přímo v přehrávači v článku. Seriál najdete také na platformách jako Spotify, Apple Podcasts nebo YouTube.

V příštím díle se seriál Kovanda vysvětluje investice zaměří na oceňování firem a investiční ukazatele. Dozvíte se, proč samotná cena akcie často nic neznamená, jak správně číst slavný ukazatel P/E nebo co o firmě prozradí zadlužení či návratnost aktiv.

V prvním čtvrtletí letošního roku neutuchá v regionu střední a východní Evropy chuť investovat do komerčních nemovitostí. Podle odhadů společnosti Colliers může vyústit v další rekordní rok. Celkový objem investic do komerčních realit v regionu dosáhl v prvním čtvrtletí 2026 hodnoty 2,1 miliardy eur. Meziročně jde sice o pokles o 29 procent, ten je však dán především mimořádně silným srovnávacím základem z loňského roku.

Rok 2025 byl pro realitní investice v regionu výjimečný, celkový objem přesáhl 11,6 miliardy eur, což představuje nejvyšší hodnotu za posledních pět let a více než dvojnásobek roku 2023. Výhled pro celý letošní rok nicméně zůstává velmi pozitivní. Analytici Colliers odhadují objem investic v CEE v rozmezí 11,5 až 12 miliard eur, tedy přibližně na loňské úrovni nebo lehce nad ní.

„Česká republika sice pravděpodobně nebude opakovat loňský výjimečný rok, kdy se český podíl na investicích přiblížil násobně většímu trhu polskému. Region se vrací k rozložení, kde Polsko dominuje, Maďarsko roste a Praha zůstává drahým, ale důvěryhodným trhem pro investory, kteří nehledají nejvyšší výnos, ale nejvyšší jistotu,“ shrnuje výsledky za první kvartál letošního roku Josef Stanko, ředitel oddělení průzkumu trhu ve společnosti Colliers.

Realitní CLUB duben 2026

Magazín ukazuje rekonstrukce v celé jejich šíři: od historických objektů proměněných v moderní restaurace přes revitalizace brownfieldů až po projekty, které dávají vzniknout novým rezidenčním čtvrtím. Nechybí ani pohledy významných osobností realitního trhu. Rozhovory s Janem Sadilem, šéfem společnosti JRD, či architektem Janem Klaškou, který působí v americké pobočce ateliéru dánského studia…

Detail a nákup

Praha si drží postavení v regionu

Česko patří dlouhodobě k nejaktivnějším investičním trhům regionu, a loňský rok to potvrdil. Letošní první čtvrtletí sice vyznívá na první pohled utlumeně, Praha si však drží v regionu zvláštní postavení. A to zejména z pohledu výnosů. Kancelářské nemovitosti jsou na úrovni 5,25 procenta a maloobchodní prostory v podobě nákupních center nabízí prime yield na úrovni šesti procent.

Za takto nastavenými cenami v Praze stojí nižší vnímaná rizikovost, hloubka trhu a likvidita, s níž se ostatní hlavní města regionu jen těžko měří. Nejsilnějším hráčem regionu v prvním čtvrtletí letošního roku bylo Polsko. Objem investic se tam přiblížil 1,1 miliardy eur, což představuje meziroční růst o více než 40 procent. Na Polsko tak připadlo rovných 50 procent veškerých investic v regionu.

Překvapením je Maďarsko. Po letech opatrnosti, která odrážela kombinaci politické nejistoty a napjatých vztahů Budapešti s unijními partnery, se tam kapitál vrátil s nečekanou razancí. Objem přesáhl 325 milionů eur, což je téměř dvojnásobek loňského prvního čtvrtletí a nejsilnější start od roku 2018.

Koupit byt nestačí. Flet řeší za investory výběr, výnos i správu

Zprávy z firem

Investiční byt dnes neznamená jen koupit a pronajmout. O tom, zda bude skutečně vydělávat, rozhodují data, lokalita i kvalitní správa. Společnost Flet proto investory provází od výběru nemovitosti přes pronájem až po dlouhodobou optimalizaci portfolia.

Newstream & Partner

Přečíst článek

„Letošní volby investory neodradily a domácí i regionální investoři naopak vidí v maďarském trhu příležitost, nikoli riziko. Pokud tento trend bude pokračovat, mohlo by Maďarsko v celoročním srovnání dosáhnout na objem investic srovnatelný s Českou republikou,“ upozorňuje Stanko s tím, že český kapitál se na celkových regionálních investicích v hodnotě 2,1 miliardy eur podílel částkou přibližně 460 milionů eur.

Svou roli v investicích hraje celková geopolitická situace. Klíčový rozdíl oproti roku 2022, kdy inflační vlna přišla po invazi na Ukrajinu, je podle Colliers nyní ten, že tentokrát je poptávka umírněnější a měnové podmínky jsou už v restriktivním území. Investoři jsou selektivnější, pečlivěji vybírají aktiva i lokality, a čím dál více spoléhají na domácí a regionální kapitál, který lépe snáší delší dobu držení a nepotřebuje rychlý exit.