Stanislav Šulc: Inflace padla pod dvě procenta. Snížení sazeb už téměř nic nebrání
Březnová inflace na úrovni 1,8 procenta jistě udělala mnohým radost. Pro radní České národní banky, kteří již zítra budou rozhodovat o nastavení měnové politiky nejspíš také. Snížení sazeb již opravdu nebrání nic. Tedy kromě situace ve službách a příliš složité geopolitiky. Je tedy zítřejší snížení sazeb nevyhnutelné?
V posledním rozhovoru, který před povinným moratoriem před zasedáním rady České národní banky poskytla agentuře Bloomberg viceguvernérka ČNB Eva Zamrazilová uvedla, že rozhodnutí o sazbách ponechá na poslední chvíli. Důvodem měla být informace, kterou nyní přinesl Český statistický úřad o březnové inflaci. Konečný údaj o míře inflace zní 1,8 procenta. Tím se tuzemská inflace definitivně dostala pod cíl ČNB. A zdánlivě by mělo být o osudu sazeb před zítřejším zasedáním rady ČNB rozhodnuto.
Pokud nenastane nic neočekávaného, ve středu 7. května centrální bankéři sníží sazby z aktuálních 3,75 procenta nejspíš na 3,50, vyloučit však nelze ani půlbodovou srážku na 3,25. Tím by se ČNB přiblížila všeobecnému konsensu analytiků, kteří pro konec letošního roku očekávají sazby na úrovni kolem tří procent.
Americký prezident Donald Trump se pokouší překonat svůj vzor Williama McKinleyho a kromě veškerého zboží, které se do USA přiveze, chce nově uvalit cla i na filmy, které nebudou natočené v USA. Chce tím zachránit Hollywood, jehož principálové se mohou jenom modlit, aby k ničemu takovému nakonec nedošlo. Důvod? Podobná cla by jim prostě zadělala na spoustu problémů. Drahých problémů.
Stanislav Šulc: Uvalit cla na filmy je odvážný nápad. Češi na tom tratit nebudou
Názory
Vidět dál než za rok
Nicméně rada vedená guvernérem Alešem Michlem se stabilně profiluje nikoli jako reaktivní, jak by si mnozí ekonomové přáli, ale spíše jako prediktivní. Kouká se dál do budoucnosti, snaží se identifikovat problémy nikoli v horizontu měsíců, ale dál než rok. Ostatně zapravdu jim dává poučka, že nastavení měnové politiky se v ekonomice projeví až za rok, spíše za rok a půl.
A co tedy můžeme vidět, když přepneme perspektivu? Aleš Michl od začátku fáze poklesu inflace opakuje, že situace ve službách nepřestává vykazovat známky zvýšené inflace. To má přitom výrazný vliv na jádrovou inflaci, která je pro manévrování měnové politiky vhodnější než celková inflace (tu ovlivňují výrazně volatilní ceny potravin a energií). Pokud radní ČNB vyhodnotí, že situace ve službách je setrvale špatná, mohou pokračovat v restriktivnější politice.
Předvolební průzkumy kdysi bývaly zajímavým vhledem do duše národa. Dokud se s nimi pracovalo jako se šafránem, mohly jsme je brát vážně, i když se mýlily. V současnosti jsou spíše součástí kampaní politických stran. A nic to neukazuje lépe než to, jak se k průzkumům chovají tři nejsilnější uskupení v zemi. Tedy ANO, SPOLU a SPD. Tak se na to podívejme detailněji.
Stanislav Šulc: Když se jedni modlí, aby měli hodně, a druzí, aby měli málo. Volby budou legrace
Názory
Ceny nemovitostí rostou rychle
Navíc ve zmíněném rozhovoru pro Bloomberg Eva Zamrazilová upozornila, že ČNB se znepokojením sleduje situaci na českém nemovitostním trhu, a to prostřednictvím takzvaného imputovaného nájemného. Podle Zamrazilové také zde sledují centrální bankéři mnohem vyšší tempo růstu, než jsou cílová dvě procenta.
Zamrazilová tak uvádí, že i kdyby se na květnovém zasedání rozhodla pro snížení sazeb, může jít o snížení poslední v tomto ekonomickém cyklu.
Po týdnech propadů burz se investorům opět vrací optimismus. Dodávají ho také výsledky firem, kterým se v prvním kvartálu dařilo lépe, než samy čekaly. Na Trumpem ohlášený zlatý věk to ale zatím nevypadá.
Stanislav Šulc: Tohle trhy potřebovaly. Firmám se daří lépe, než všichni čekali
Názory
Trumpova cla a čínské zboží
Nicméně to jsou pořád jen domácí faktory. ČNB bude muset kalkulovat také s celou sadou geopoliticky motivovaných vlivů, které se mohou výrazně promítnout do evropské, potažmo české inflace.
V hlavní roli jsou cla amerického prezidenta Donalda Trumpa. Aleš Michl prohlásil, že ho cla nezajímají. A má v tom naprosto pravdu, protože reagovat jednou za osm týdnů, kdy zhruba zasedá centrální banka, na něco, co se může změnit během sekundy, nemá smysl. Navíc pokud se cla nějakým výraznějším způsobem podepíšou na české inflaci, bude to spíš pozitivně, tedy protiinflačně. Masivnější dovoz ze zemí, které nebudou chtít čelit americkým clům, do Evropy potlačí ceny dolů. Tak káže ekonomický zákon, který se většinou nemýlí. Tedy alespoň krátkodobě ne.
Dlouhodobě by to sice mohl být problém zejména pro místní firmy. Ale i v takové situaci by ČNB měla pořád dostatek prostoru na snižování sazeb, které by podpořilo místní firmy.
