Rok velkých burzovních premiér. Vyplatí se investovat při IPO? Data jsou nemilosrdná
Letošní rok může do dějin investic vstoupit jako rok velkých burzovních premiér. Své první akcie veřejnosti již nabídly společnosti SpaceX, česká CSG či čínský výrobce polovodičů CXMT, očekává se, že na burzu vstoupí velké AI startupy Anthriopic a OpenAI. U již uskutečněných IPO se vždy přepisovaly historické tabulky, totéž se očekává u těch nadcházejících. Má ale smysl nakupovat akcie hned, jakmile se na trhu objeví? Data ukazují, že může být výhodnější si počkat.
Letošní rok je bohatý na velké investiční příběhy. A velmi často jsou spojené s firmami, které na burzy teprve vstupují. SpaceX se stala největším IPO v historii, CSG při startu na amsterdamské burze učinila z českého zbrojaře nakrátko nejhodnotnější českou firmu, o akcie čínského výrobce polovodičů CXMT byl takový zájem, že pár hodin od IPO jeho cena vyskočila o více než 400 procent a stal se největší čínskou veřejně obchodovanou firmou.
Jenomže po několika měsících může být situace jiná. CXMT sice pozici drží, ale SpaceX za dva měsíce po IPO oslabuje o více než 16 procent, CSG odepisuje přes 40 procent proti prvnímu dni obchodování na burze.
Jak ukazují data zveřejněná magazínem The Economist, jde přitom o poměrně standardní vývoj velkých akcií po vstupu na burzu. „Analyzovali jsme jednoleté, tříleté a pětileté výnosy více než 3500 amerických společností, které vstoupily na burzu v letech 2010 až 2025. Výsledky se značně lišily. Několik z nich překonalo trh o stovky procentních bodů, mnoho dalších zaostalo o stejně obří rozdíly. Nákup nově kótovaných akcií je do jisté míry podobný nákupu loterijního losu,“ připomíná The Economist.
Jde o největší sázku současnosti. Přinese masivní nasazení umělé inteligence dezinflační tlaky, s nimiž se svět vrátí k nižních úrokovým sazbám? Nebo lze očekávat spíše opačný scénář, kdy se inflace kvůli vyššímu růstu a spotřebně naopak zvedne, což přinese tlak na zvyšování sazeb? Sázky jednotlivých hráčů jsou různé, americká vláda ale věří, že nastane právě první scénář a svět míří opět k nižším úrokům. A ze stejné hypotézy údajně vychází i nový šéf Fed Kevin Warsh. Vztah inovací, inflace a sazeb je ale mnohem komplexnější a také komplikovanější.
Boj o inflaci a úrokové sazby. Přinese AI pokles inflace, nebo její růst?
Money
Velké firmy nejspíš porostou
V záporu po jednom roce skončila řada velkých a slavných firem včetně Mety (tehdy Facebooku), Coinbase, Uberu či Alibaby. Naopak v plusu, a navíc výrazně nad tehdejším průměrem trhu skončily například Palantir, Tesla, Spotify nebo Shopify. Již po třech letech se ale situace značně mění. Výrazný nárůst zaznamenala Meta i Alibaba, zásadně narostly akcie Shopify, naopak v záporu končí Uber. A zase jiná situace panovala pět let po IPO, kdy největší nárůst hlásí Shopify či Palantir, naopak Coinbase, která se postupem času změnila v neformální derivát ceny bitcoinu, skončila výrazně v mínusu.
Lze v datech najít nějaké pravidelnosti, které by bylo možné považovat za možná vodítka pro další investice? Jay Ritter z University of Florida naznačuje, že technologické firmy v průměru tři roky od IPO nabízely horší výnos než tržní průměr o 5,1 procenta. Má to ale výjimku: firmy s tržbami přesahujícími 100 milionů dolarů naopak průměr trhu překonávaly o 13,7 procenta. Tedy alespoň teoreticky platí, že velkým technologickým firmám se tři roky po IPO daří růst, a to výrazněji než hlavním indexům.
Akcie vesmírné společnosti SpaceX od prvního dne obchodování ztratily již téměř třetinu hodnoty a hrozí, že se podívají pod psychologickou hranici 100 dolarů. Přitom na vrcholu jejich cena vystřelila až nad 200 dolarů a chvíli byl SpaceX hodnotnější než Amazon i Microsoft. Nejočekávanější IPO dekády tak zatím vzbuzuje rozpaky. A může být i hůř.
Pád SpaceX na burze zatím kopíruje Facebook. Čas na ředění ale ještě nepřišel
Trhy
Stáří firem má výrazný vliv
To by nahrávalo firmám, jako je SpaceX, Anthropic a OpenAI. První již na burze je a při prvních výsledcích po vstupu na burzu se firmě povedlo investorům nabídnout rostoucí trajektorii tržeb. Růst tržeb zaznamenává také Anthropic, který by podle insiderů měl dotáhnout IPO ještě letos na podzim. Nicméně navzdory růstu roční tržby Antrhopicu dosáhly částky 65 miliard dolarů, OpenAI pak utržil „jen“ 40 miliard. Ani jeden z AI startupů tak nesplňuje podmínku, kterou vypozoroval Jay Ritter.
Economist pak upozorňuje na další skutečnosti, o nichž se často nemluví, ale které mohou mít na vývoj akcií výrazný vliv. Jednou z nich je stáří firem. „Zatímco v osmdesátých letech bylo průměrné stáří firmy vstupující na burzu osm let, aktuálně to je více než 12 let,“ uvádí magazín.
V důsledku toho se k nejvýhodnější ceně akcií dostávají institucionální investoři, zatímco retailoví investoři již platí výrazně vyšší cenu. To se ukázalo například při IPO SpaceX, CSG i CXMT, kdy bylo zájemců o akcie tolik, že hned v první sekundu obchodování byla cena již výrazně nad IPO. Například u SpaceX byla původní cena za akcii při IPO stanovena na 135 dolarů, jenomže hned při otevření burz cena byla 150 dolarů a dál rostla. Economist připomíná, že již vloni byl průměrný nárůst ceny akcie v prvním dni obchodování více než 30 procent a blíží se historickým rekordům z éry dot-com bubliny, kdy v roce 1999 akcie firem v první dni po IPO vystřelily v průměru o více než 50 procent.
Akcie čínských společností prožívají návrat k růstu a opět zajímají velký počet retailových investorů. Potvrdilo to IPO výrobce polovodičů CXMT (ChangXin Memory Technologies), jehož akcie krátce po burzovním startu vystoupaly o více než 500 procent. Navíc čínská vláda mění dosavadní strategii a pokusí se právě přes kapitálový trh napumpovat zejména do AI společností obří státní peníze. Vyplatí se nyní investovat do čínských akcií?
Čínské akcie prožívají silné období. Vládní stimuly mohou ještě víc podpořit růst AI firem
Trhy
Má smysl investovat?
Co to znamená pro běžné investory? Že trh je momentálně nastavený tak, že se příliš nevyplatí snažit se akcie horečně nakupovat hned po vstupu na burzu. Data totiž ukazují jednak enormní nárůst v prvních dnech obchodování, ale také následný propad. Ten vedle opadnutí FOMO efektu a výprodeje akcií po výrazném nárůstu souvisí i s výprodejem původních zaměstnaneckých akcií po uplynutí takzvaného lock-up období (doba, po kterou držitelé původních akcií podniku nesmí akcie prodat – pozn. aut.).
Nicméně ve střednědobém horizontu velké firmy nabídnou lepší výnos oproti průměru trhu, zejména pokud se jim podaří doručit růst tržeb.
Olomoucký startup Kardi Ai si otevírá dveře na jeden z největších zdravotnických trhů světa. Firma získala povolení k dovozu a prodeji svého systému pro dlouhodobé sledování srdečního rytmu v Indii a provoz chce spustit ještě letos. Do konce příštího roku plánuje oslovit desítky tisíc pacientů.
Český startup chce hlídat srdce Indům. Z Olomouce vyráží na miliardový trh
Zprávy z firem
