Lukáš Kovanda: USA čelí zhoršení ratingu agenturou Moody’s. Lze po otevření burz čekat jejich pád?
Agentura Moody’s včera večer středoevropského času zhoršila rating Spojených států. A to z nejlepší známky „Aaa“ na druhou nejlepší „Aa1“. Narůstající veřejný dluh USA a přetrvávající vysoké deficity mohou podle agentury prý poškodit postavení USA jako prvotřídní kapitálové destinace pro investory celého světa a citelně zvýšit náklady obsluhy dluhu USA.
V pondělí po otevření burz lze očekávat určitou negativní reakci trhů, například částečné vybírání zisků posledních týdnů na akciových trzích v USA, avšak krok Moody’s by neměl světovým burzám přivodit šok, jakým bylo snížení ratingu agenturou Standard & Poor’s v srpnu 2011. Ostatně ani snížení ratingu v podání Fitch Ratings začátkem srpna 2023 nezpůsobilo trhům žádný šok.
Agentura Moody’s, která držela nejlepší známku amerického dluhu nepřetržitě od roku 1917, až tedy do včerejška, svým snížením totiž vlastně neříká nic nového a nečekaného (ratingový výhled zhoršila Spojeným státům už v listopadu 2023, což byla předzvěst nynějšího zhoršení samotného ratingu). Potvrzuje předchozí kroky dalších ratingových agentur. A potvrzuje něco, co už se delší dobu odehrává a je obecně známé.
Americká agentura Moody's Investors Service snížila rating úvěrové spolehlivosti Spojených států z nejvyššího stupně Aaa na Aa1. Je to první takový krok od lednového nástupu Donalda Trumpa na post amerického prezidenta. Moody's byla poslední ze tří hlavních ratingových agentur, která USA hodnotila nejvyšším stupněm.
USA klesl úvěrový rating. Nehoráznost, odmítá to Bílý dům
Money
Vždyť americký federální dluh setrvale narůstá zejména od vypuknutí velké finanční krize v roce 2008 a do roku 2024, kdy jeho hodnota mírně přesáhla 120 % HDP, se téměř zdvojnásobil. Situaci nepomohla ani koronavirová pandemie či nutnost vyplácet stále vyšší důchody vzhledem ke stárnutí populace. USA se sice mohou opřít o největší rezervní měnu světa, nicméně prognózy budoucího vývoje zadlužení nevyznívají zrovna příznivě.
Na začátku roku 2007 dosahoval pouhých 35 procent HDP a Kancelář amerického kongresu pro státní rozpočet (CBO) předpovídala jeho pokles pod 25 procent HDP do roku 2017. Krach Lehman Brothers, jedné z největších amerických investičních bank, a příchod globální finanční krize však obrátily trajektorii amerického dluhu strmě vzhůru. Vláda USA musela vynakládat rozsáhlé finanční prostředky na pomoc krachujícím bankám a finančním institucím, stejně jako spotřebitelům v insolvenci a nezaměstnaným. Dluh držený americkou veřejností se do ledna 2009 zvýšil na více než 50 procent Hodnota obranného kontraktu podepsaného v Saúdské Arábii americkým prezidentem Donaldem Trumpem může být výrazně nadsazená. Píše o tom agentura Bloomberg. Dohoda o prodeji vojenského materiálu Saúdské Arábii podle Bílého domu dosahuje hodnoty téměř 142 miliard dolarů (3,2 bilionu korun), nicméně roční obranný rozpočet Saúdské Arábie činí pouze 78 miliard dolarů (1,74 bilionu korun), dodala agentura.
Je Trumpův obří kontrakt s Araby podvrh? Čísla mohou být výrazně nadsazená, píše Bloomberg
Money
Mezi hlavní viníky finanční krize v letech 2008 a 2009 patřily banky. Také za to pak zaplatily - musely držet více kapitálu jako prevenci přes přílišným rizikem. Trest ale evidentně vypršel - alespoň v Americe. 
Zásadní změna. Americké banky už nebudou platit za finanční krizi
Money
V roce 2011 již tento dluh dosáhl 75 procent HDP, což s sebou přineslo první výrazně negativní důsledek – společnost Standard & Poor’s zhoršila rating USA z nejlepšího („AAA“) na druhý nejlepší stupeň („AA+“). CBO tehdy ve své desetileté prognóze naposledy počítala s poklesem amerického dluhu.
Rekordní výdaje
Vzrůstající počet válek a ozbrojených konfliktů, ve kterých se USA přímo či nepřímo angažovaly (válka v Afghánistánu, válka na Ukrajině, konflikty na Blízkém východě, hrozící konflikt mezi Čínou a Tchaj-wanem, aj.) vedly k rekordním výdajům na obranu a dalšímu zadlužování.
Dluh USA držený veřejností – největší složka federálního dluhu USA – dále skokově vzrostl v roce 2020 po vypuknutí koronavirové pandemie, a to ze 75 na 100 procent HDP. Loni se pohyboval kolem 96 procent HDP. Všechny scénáře předpovídají stále rychleji rostoucí zadlužení, a to i v případě, že by věřitelé po vládě USA nepožadovali vyšší úroky.
Ke zvyšování úroků, a tím i k prodražení obsluhy dluhu v budoucnosti, nejspíše dojde. V případě navýšení úroků o 50 bazických bodů by se americký dluh mohl vyšplhat na více než 150 procent HDP do roku 2040 a téměř 210 procent HDP do roku 2050, plyne ze studie Whartonovy obchodní školy při Pensylvánské univerzitě. Při dosažení cca 170 procent HDP budou mít USA problémy s obsluhou dluhu, přičemž dluh na úrovni 200 % HDP a více by již téměř jistě nezvládly, plyne dále z uvedené studie.
Téměř 10 tisíc zájemců o módu se letos sešlo v Georgii, aby na veletrhu ThriftCon v Atlantě nakoupili a prodali oblečení z druhé ruky v hodnotě zhruba milionu dolarů. Je to velký posun zájmu oproti první vintage pop-up akci společnosti, která se konala na parkovišti v Denveru v roce 2018.
Trumpova cla přilákala zákazníky do sekáčů. Prodejci módy z druhé ruky mají žně
Enjoy
Na druhou stranu je třeba říci, že americké dluhopisy se stále řadí k těm nejbezpečnějším a mezinárodní investoři a věřitelé zatím zůstávají víceméně klidní. Velkou slabinou americké ekonomiky je nízká míra úspor domácností (na rozdíl od Japonska). Zpravidla platí, že čím menšími úsporami domácnosti disponují, tím méně mohou půjčit vládě své země, a tím nižší zadlužení si daná země může dovolit. Navíc lze očekávat, že domácnosti s menšími úsporami budou od státu potřebovat větší transfery.
V neprospěch USA hraje i rostoucí ekonomická síla neutrálních, či dokonce vůči USA nepřátelských zemí, a naproti tomu slábnoucí vliv západních zemí. Co však USA do značné míry zachraňuje, je americký dolar jakožto nejsilnější a nejvíce obchodovaná rezervní měna na světě. Podíl dolaru na celkovém obchodu s měnami výrazně neklesá a zatím není přímo ohrožen žádnou jinou měnou.
Pro zajímavost lze uvést, že 85 % objemu devizových transakcí je realizováno v amerických dolarech a 50 procent všech devizových rezerv tvoří americký dolar. Dolar zvyšuje úvěrovou kredibilitu Spojených států, a tím usnadňuje přístup k dalším půjčkám s nižšími úroky. Navzdory tomu, že se USA mohou opřít o velmi silnou rezervní měnu, jejich dluhopisy jsou stále považovány za velmi bezpečné a kvalitní a mezinárodní věřitelé USA zatím důvěřují, nemůže se americká vláda zadlužovat donekonečna.
Z různých prognóz vyplývá, že při současném tempu zadlužení a navýšení požadovaného úroku o 50 bazických bodů, mají Spojené státy přibližně 20 let na to, aby vybraly ostrou dluhovou zatáčku, do které se dostaly. Podaří se jim to? Ano, pokud výrazně omezí výdaje státního rozpočtu a současně i zvýšit jeho příjmy, čehož téměř jistě nebude možné dosáhnout bez zvýšení daní.
Administrativa amerického prezidenta Donalda Trumpa se chystá většinu dovozu do Spojených států zatížit clem kolem 20 procent. S odkazem na tři informované zdroje to napsal server listu The Washington Post. Část ekonomů upozorňuje na hospodářské problémy, které takový krok přinese. Trump se chystá sérii cel oznámit ve středu, vybrané peníze by chtěl částečně použít na snížení daní Američanům.
Trump chce většinu dovozu zatížit clem kolem 20 procent, tvrdí The Washington Post
Money
