Nemovitostní fondy jsou nejlevnější od roku 2008

Investoři, které lákají nemovitosti, ale nechtějí do malty a cihel investovat přímo, mají jedinečnou možnost. Realitní fondy se obchodují se slevou, která tu 15 let nebyla. Háček je v tom, že ceny mohou jít ještě níže.

Sleva, která tu dlouho nebyla

Na burzách obchodované realitní fondy, takzvané REIT (real estate investment trust), se v minulém roce dostaly do nemilosti investorů v Evropě i ve Spojených státech. „Investoři se obávají masivního přeceňování nemovitostních portfolií směrem dolů,“ říká Boris Tomčiak ze společnosti Finlord. Diskont ceny REIT oproti účetní hodnotě jejich majetku je už v případě evropských burzovně obchodovaných nemovitostních společností tak nízko, jako během finanční krize z let 2008 a 2009.

Ceny evropských REIT za poslední rok poklesly o 25 procent. „Minimum bylo dosažené v říjnu, od té doby nastalo mírné zotavení,“ říká Tomčiak. Za propadem je především obava investorů z dalšího poklesu cen nemovitostí a rostoucí náklady na novou výstavbu. "Sleva" oproti účetní hodnotě nemovitostí v portfoliu burzovně obchodovaných fondů je stále velmi vysoká, nezřídka se pohybuje i na úrovni několika desítek procent. Situace na realitním trhu je ale stále nepříznivá. Pokles cen nemovitostí pokračuje a úrokové sazby by se měly na zvýšené úrovni udržet déle, než se očekávalo.

Ještě může být hůře

„REIT fondy investují do společností, které staví, pronajímají nebo prodávají nemovitosti všeho druhu,“ vysvětluje Marek Pokorný, analytik společnosti Portu. Například realitní trh bytů i kvůli vysokým úrokovým sazbám v porovnání se situací před pár lety značně zpomalil. Drahé náklady na novou výstavbu ohrožují marže developerských společností a řada projektů nové výstavby se odkládá. „To vše ohrožuje budoucí zisky některých realitních společností, což investoři nevidí rádi. Těžit ze situace ale naopak mohou například ty realitní společnosti a fondy, které drží portfolio dobře situovaných komerčních budov,“ říká Pokorný. Lze očekávat růst nájmů a v delším horizontu i opětovné oživení celého realitního trhu. 

„Od roku 2024 by pak mělo na celém trhu nastat zlepšení situace,“ říká Tomčiak. Dlouhodobě poptávka po realitách stoupá a zároveň se postupně utlumuje výstavba nových budov. „Investoři s dlouhodobým horizontem mohou REIT nakupovat už teď, jen se musí připravit na to, že krátkodobě mohou jejich ceny ještě poklesnout,“ uzavírá Tomčiak. V případě finanční krize v roce 2008 byly REIT obchodovány za podobný diskont jako nyní.„Čím větší diskont v minulosti byl, tím vyšší zisk poté následoval. Po poslední krizi si evropské REIT během 24 měsíců připsaly zhodnocení 131 procent,“ podotýká Pokorný.